Eurogrupa zatwierdziła pakiet pomocowy dla Grecji

Po wielogodzinnych negocjacjach Eurogrupa zatwierdziÅ‚a pakiet pomocowy dla Grecji o wartoÅ›ci 130 miliardów euro. Dodatkowo, by umożliwić ograniczenie dÅ‚ugu z 163 proc. PKB w 2011 roku (szacunki Komisji Europejskiej z jesieni) do 120,5 proc. w 2020 roku, zostanie przeprowadzona restrukturyzacja zadÅ‚użenia (umorzenie w wysokoÅ›ci 53,5 proc., a nie 50 proc. jak poczÄ…tkowo planowano). WedÅ‚ug Institute of International Financial, czyli organizacji zrzeszajÄ…cej banki, która negocjowaÅ‚a warunki restrukturyzacji, pozwoli to na zmniejszenie zadÅ‚użenia Grecji o 107 miliardów euro. Z najważniejszych zaÅ‚ożeÅ„ pakietu warto wspomnieć także, że zostanie obniżone oprocentowanie dotychczasowych pożyczek. Grecja cofnęła siÄ™ znad przepaÅ›ci, prawdopodobieÅ„stwo ogÅ‚oszenia niewypÅ‚acalnoÅ›ci w marcu zostaÅ‚o ograniczone, jednak należy zdawać sobie sprawÄ™, że choć w pewnym zaÅ‚agodzony, to kryzys zadÅ‚użeniowy pozostaje nierozwiÄ…zany. WedÅ‚ug prognoz OECD po piÄ™ciu latach spadków PKB Grecji zanotuje minimalny wzrost dopiero w 2013 roku. W poprzednim roku gospodarka skurczyÅ‚a siÄ™ wg organizacji o 6 proc., w obecnym dynamika PKB ma wynieść – 3 proc.  Badania empiryczne dowodzÄ…, że poziom dÅ‚ugu, który zaczyna negatywnie oddziaÅ‚ywać na Å›cieżkÄ™ wzrostu gospodarczego to okoÅ‚o 85 proc. PKB. Co wiÄ™cej, poÅ›pieszne szukanie oszczÄ™dnoÅ›ci zagwarantowaÅ‚o miÄ™dzynarodowÄ… pomoc, ale nie gwarantuje ograniczenia zadÅ‚użenia. Po pierwsze, można mieć wÄ…tpliwoÅ›ci, czy oszczÄ™dnoÅ›ci zostanÄ… zrealizowane, a po drugie drastyczne oszczÄ™dnoÅ›ci negatywnie oddziaÅ‚ywać bÄ™dÄ… na popyt wewnÄ™trzny.  BolÄ…czkÄ… gospodarek paÅ„stw peryferyjnych strefy euro byÅ‚a stosunkowo niska konkurencyjność, produktywność i elastyczność rynku pracy – reformy tych sfer gospodarki byÅ‚y zaniechane przed wybuchem globalnego kryzysu, a teraz bÄ™dÄ… musiaÅ‚y być przeprowadzone w dużo trudniejszych warunkach recesji.

Porozumienie było wyczekiwane od tygodni, było więc zdyskontowane i nie stanowiło w rezultacie impulsu do mocnych wzrostów na rynkach ryzykownych aktywów. W Hong Kongu i Tokio indeksy kończyły notowania w okolicach kreski, w pobliżu wczorajszego zamknięcia wtorkowe notowania rozpoczęły również średnie giełdowe Starego Kontynentu. O kilka punktów bazowych spadają rentowności dziesięcioletnich obligacji skarbowych Włoch i Hiszpanii, minimalnie podnoszą się krzywe rentowności długu USA i Niemiec.Po ogłoszeniu informacji o porozumieniu eurodolar gwałtownie wzrósł i ustanawiał szczyty na poziomie 1,3320. Będą one najbliższym czasie istotnym oporem. Rano eurodolar konsoliduje się w okolicach 1,3250, a na notowania wpływać będą szczegóły dotyczące procesu restrukturyzacji długu Grecji. Dziś, podobnie jak wczoraj, kalendarz publikacji danych makroekonomicznych jest niemal pusty. Z kolei jutro poznamy serię wstępnych odczytów indeksów PMI dla europejskich gospodarek - wzrosty wskaźników w poprzednim miesiącu wyraźnie poprawiły rynkowe nastroje.

Rodzimy złoty rano minimalnie tracił na wartości. Zarówno kurs EUR/PLN, jak i USD/PLN znajdują się obecnie około jeden grosz nad dość istotnymi wsparciami. Dla EUR/PLN są nim okolice 4,16, w przypadku USD/PLN barierę wyznaczają ostatnie dołki na poziomie 3,13. Kontynuacja wzrostów eurodolara umożliwiłaby dalsze umocnienie złotego, a zasięg ruchu spadkowego należy szacować na kolejne kilka groszy. Dziś nie poznamy żadnych danych makroekonomicznych obrazujących kondycję rodzimej gospodarki. Za najważniejszy odczyt w tym tygodniu należy uznać zaplanowany na czwartek odczyt dynamiki sprzedaży detalicznej.

DM TMS Brokers S.A.Departament Analiz Bartosz Sawicki